科锐国际(300662)调研报告：加速转型技术驱动%20畅享人力资源万亿市场
作者： 时间：2017/12/4 阅读：4339次
投资要点
公司是国内领先的人力资源整体解决方案提供商。经过十多年的发展，公司依托内部高效的客户和人才管理系统，为客户提供人力资源咨询、人才测评、人才的培训与发展、人才的招聘、雇佣、管理的人力资源全产业链服务，同时实现对候选人整个职业生命周期的服务全覆盖。发展至今，公司在中国大陆、香港、新加坡、印度和马来西亚设立了73 家分支机构，拥有1000 余名专业招聘顾问，为超过18 个细分行业与领域的2000 家客户提供中高端人才访寻、招聘广州找工作流程外包和灵活用工等人力资源服务。2017 年6 月8 日，公司正式登陆创业板。公司股权结构较为集中，前四大股东累计持有公司92.41%的股权，高勇和李跃章是公司的共同实际控制人，持有62.47%的表决权。值得注意的是，著名VC 经纬创投参与了公司A 轮融资，并通过CareerHK 间接持有公司18.03%股权。
公司已于10 月26 日发布2017 年度三季报。报告期内，公司实现营业收入8.25亿元，同比增加29.87%；实现归母净利润5683.32 万元，同比增长20.52%，扣非后归母净利为5409.37 万元，同比增加37.86%。公司营收快速增长，主要系公司灵活用工业务及中高端人才访寻业务的加速增长所致。2017Q1-Q3营收同比增长分别为25.46%/32.89%/30.43%。公司覆盖的18 个细分行业中研发、制造、财务、法律等高毛利职能占比继续提升，带动盈利水平不断改善。2017Q1-Q3 毛利率分别为21.12%/22.65%/24.19%。同时公司还加强了对成本和费用端的控制，年初至本报告期成本占收入的比例较同年上半年减少0.8%，期间费用率约为11.95%，同比减少1.2 pct。
公司对“一体两翼”战略进行了新的定位升级并赋予新的含义。“一体两翼”的核心在于大数据与创新技术的运用，通过“一体两翼”战略的实施，公司的客户群将从当前服务的2000 家大中型企业延伸至更为广泛的长尾市场，候选人数量将由当前活跃的400 万扩展至亿级，并最终实现人力资源全产业链及更多元化业务领域布局。加速“一体两翼”战略，科锐战略投资企业人力资源管理软件HRSaaS 服务商才到公司。公司将借助才到在HRSaaS 领域的技术优势和创新能力，以技术驱动服务与解决方案的实施落地，完善从招聘至人力资源外包、薪酬管理等产业链业务布局。
作为A 股唯一一家人力资源行业龙头标的，公司有望借助资本力量不断提高市占率，使行业集中度进一步提升。成功上市后，募集资金将投向业务体系扩建项目和信息化系统升级项目，有助于整合公司现有资源并且开拓新资源，降低运营成本，提高工作效率，同时固定资产水平的提升可以拓宽融资渠道，增强债务融资能力，利于公司的长远发展。公司作为A 股市场上唯一一个人力资源行业龙头标的，看好行业发展前景以及公司的业务扩建计划，预计17-19 年EPS 分别为0.40/0.45/0.48 元，维持“增持”评级。
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